Entenda por que a Selic vai entrar em um novo ciclo de altas

Da Redação: O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central decidiu aumentar os juros em 0,25 ponto percentual, em uma medida esperada pelo mercado, o que trouxe alívio, especialmente pela decisão unânime. Gabriel Galípolo, indicado para assumir a presidência do BC em 2025, demonstrou alinhamento com Roberto Campos Neto, sinalizando a continuidade da política monetária atual.

A alta da Selic, junto à queda dos juros nos EUA, favorece a entrada de capital estrangeiro no Brasil, a valorização do real e o controle da inflação. A previsão é que os juros cheguem a 12% ao ano em fevereiro de 2025, com foco em conter as pressões inflacionárias causadas por fatores como clima e aquecimento econômico. O desempenho positivo do PIB e a queda no desemprego também foram destacadas, mas trazem preocupações sobre o controle da demanda.

Nos EUA, o corte de 0,5 ponto nos juros pode estimular a economia global, mas a incerteza sobre futuras reduções persiste. Embora os contextos econômicos dos dois países sejam diferentes, a redução dos juros americanos e a elevação dos brasileiros refletem ajustes às suas respectivas realidades econômicas.

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Gabriel Galípolo, que deve assumir a presidência do BC a partir de 2025 após ser indicado pelo governo, referendou a primeira alta da Selic na terceira gestão do presidente Lula, demonstrando alinhamento com Roberto Campos Neto, atual comandante do BC. Isso afasta o temor de uma mudança de rumo na política monetária e de um cavalo de pau na política econômica por parte do petista. A sinalização é de que a instituição manterá o controle da inflação, deixando de se dobrar às seguidas críticas de Lula aos juros altos.

A alta da Selic e a queda dos juros americanos, também anunciada na última quarta-feira (18), devem favorecer o Brasil com aumento na entrada de capital estrangeiro, queda do dólar, e freio na inflação.

Antes de mais nada, esse novo ciclo de elevação das taxas, que deve ser breve, tem o objetivo de segurar as expectativas, diante de várias pressões inflacionárias. Seca, queimadas e as enchentes no Sul devem impactar os preços de alimentos como café, açúcar e laranja – fortes candidatos a serem os vilões da temporada. Mas, além disso, a questão fiscal e o aquecimento da economia também podem resultar em descontrole inflacionário.

Diante do atual cenário, a aposta é de que nesse curto ciclo de alta o juro básico da economia chegue em fevereiro de 2025 em 11,75% ou 12% ao ano. Tudo vai depender do comportamento do câmbio, da valorização do real frente ao dólar.

Nos EUA, o corte foi de 0,5 ponto porcentual. A banda pela qual transitam as taxas agora vai de 4,75% a 5% ao ano. Esse recuo nos juros americanos tende a contribuir para a queda da moeda americana nos mercados internacionais, e deve estimular os investidores a buscar opções mais atraentes para alocar seus recursos em países emergentes, como o Brasil. Esse movimento contrário dos juros e a diferença entre as taxas permitem operações mais rentáveis no mercado doméstico.

A principal delas é a política monetária, calibrando os juros de modo a perseguir a meta de inflação anual fixada em 3%, com a possibilidade de variação de 1,5 ponto porcentual para cima ou para baixo. As projeções do Focus apontam para uma inflação de 4,4% em 2024 e de 4% no ano que vem.

De concreto, o professor Braga lembra que estamos com uma inflação acumulada de cerca de 4,25% em 12 meses, com a possibilidade de ultrapassar os 4,5%, o teto da meta. Para ele, esse números precisam ser analisados cuidadosamente pelo futuro presidente do BC. Ainda que haja um componente político na questão, já que Galípolo foi indicado por Lula, ele terá de convencer o mandatário, sempre com duras críticas à elevação dos juros, de que é preciso manter a restrição monetária e evitar a desancoragem das expectativas dos agentes econômicos.

Somente dessa forma será possível iniciar uma política de queda dos juros em 2025 ou 2026. Nesse sentido, Galípolo, que é o atual diretor de Política Monetária do BC, tem sinalizado uma postura técnica.

Vigor da economia preocupa

O avanço de 1,4% do PIB no segundo trimestre deste ano levou a uma revisão para o crescimento do País em torno de 3%, quase o dobro das projeções iniciais. O mercado de trabalho também tem surpreendido, apresentando uma taxa de desemprego de 6,9% no segundo trimestre de 2024. É o menor nível em dez anos.

Esse vigor da economia também entrou no radar de preocupações e foi destaque no comunicado emitido pelo Copom após a reunião da última quarta-feira. Juros mais elevados também são usados para encarecer o crédito e frear o aumento da demanda.

Nos EUA Em relação ao cenário externo, parece ser inquestionável que a queda dos juros americanos traz alívio para a definição dos rumos da Selic. No entanto, os diretores do BC revelaram dúvidas sobre quando e qual será o tamanho de nova redução das taxas nos EUA. Isso porque Jerome Powell, o presidente do Fed, Banco Central americano, logo após anunciar a queda de 50 pontos-base dos juros, não deu garantias de continuar promovendo cortes, nem de que serão na mesma proporção, como aguardava o mercado. Apenas negou que não haverá aumento desses juros e deu indicações de que o ciclo iniciado de queda deve terminar quando a taxa atingir os 2,9% ao ano.

“O Fed postergou o início do ciclo de corte nos juros. No Brasil, o processo teve início bem antes, em agosto do ano passado. Não podemos dizer que o País está na contramão, eles iniciaram o processo mais tarde. Os contextos também são diferentes. Lá, a perspectiva é de que os EUA entrem em recessão técnica, com o desemprego aumentando de maneira rápida, assim como a inadimplência”, acrescenta Pieri.

Para reanimar a economia, o Fed iniciou a queda dos juros. Ao mesmo tempo, o professor Braga, da Fundação Dom Cabral, aponta que os EUA começaram a subir os juros em março de 2022, quando estavam em 0,25% ao ano, e vieram nessa escalada até atingir os 5,5%. Já o Brasil vem diminuindo os juros há mais de um ano, e teve a necessidade de engatar um novo movimento de alta porque a economia está aquecida e com várias incertezas e pressões inflacionárias no horizonte.